1月RatingDog中国制造业PMI维持扩张态势

(1)生产与需求:需求方面，新订单连续第八个月增长，其中新出口订单在12月收缩后重返扩张区间主要受益于东南亚等海外客户需求增加。整体新订单增速仍属微弱。生产方面，生产指数维持扩张态势产出增速小幅加快。此外，从业人员分项的改善是驱动本月PMI扩张的主要因素，就业改善主要源于新订单增加及生产需求的上升。

(2)价格指标:制造业企业自2024年11月以来首次上调出厂价格，出口收费同步上升，且调价速度为近一年半最快。原材料价格连续第七个月上涨，1月涨幅为2025年9月以来最快，金属类价格上升尤为明显，本轮贵金属驱动的大宗商品牛市行情延续，且暂未见顶。

整体看，1月制造业扩张态势延续，内外需边际回暖成本向价格的传导初现，就业小幅改善。未来数月，若成本压力持续而需求复苏力度有限，企业盈利空间仍将承压，制造业可能延续低增速扩张格局。政策层面需关注稳需求与降成本之间的平衡，财政发力支撑“两重两新”政策的延续，或在一定程度上巩固制造业的修复势头。

1.制造业PMI

2026年1月，RatingDog中国制造业PMI录得50.3，较2025年12月的50.1上升0.2，制造业景气度延续温和改善，读数表现强于去年同期水平50.1并持平于近一年均值50.3。

1.1.生产与需求

需求端方面，新订单连续第八个月增长，其中新出口订单在12月收缩后重返扩张区间，本月录得50.4，较上月上行0.7，主要受益于东南亚等海外客户需求增加。整体新订单增速仍属微弱，部分企业提及价格高企与市场环境低迷抑制了增长。

生产端方面，生产指数维持扩张态势，产出增速小幅加快。此外，从业人员分项的改善是驱动本月PMI扩张的主要因素，就业改善主要源于新订单增加及生产需求的上升。

1.2.价格指标与企业盈利空间

价格方面，出厂价格显著回升。制造业企业自2024年11月以来首次上调出厂价格，部分企业成本压力向客户传导。原材料价格连续第七个月上涨，1月涨幅为2025年9月以来最快，金属类价格上升尤为明显，本轮贵金属驱动的大宗商品牛市行情延续，且暂未见顶。

市场对“反内卷”的预期趋于平稳。多晶硅作为“反内卷”先锋行业，12月初成立并披露10大股东名单。但该平台近期受市场多起举报，称“平台以行业自律为名，推动多晶硅涨价。"1月初市场监管总局启动"反垄断”调查并约谈多方企业。在“反内卷”本就推进停滞的情况下，“反垄断”又出现了扰动。"反内卷"与“反垄断”并存的矛盾进一步模糊了市场对后续政策力度的判断，对价格端的支撑作用亦不明朗，建议持续观察政策的实际落地成效。

1.3.总结

整体看，1月制造业扩张态势延续，内外需边际回暖成本向价格的传导初现，就业活动小幅改善。未来数月，若成本压力持续而需求复苏力度有限，企业盈利空间仍将承压，制造业可能延续低增速扩张格局。政策层面需关注稳需求与降成本之间的平衡，财政发力支撑“两重两新”政策的延续，或在一定程度上巩固制造业的修复势头。